Yüksek risk ve yüksek getiri potansiyeli ile bilinen ABD sermaye benzeri borç piyasası, yatırımcıların uzun süre yüksek faiz oranlarını güvence altına alabilecek varlıklar aramaları nedeniyle yeniden canlanıyor. Bu eğilim, Federal Rezerv’in yılın ilerleyen dönemlerinde faiz oranlarında öngörülen düşüş beklentisiyle ortaya çıkmıştır.
İkincil sermaye benzeri tahviller özellikle risklidir çünkü temerrüt durumunda sahiplerine en son ödeme yapılır ve şirketler bu tahvillere ilişkin faiz ödemelerini erteleme seçeneğine sahiptir. Riske rağmen, bu tahviller üst düzey tahvillerden daha yüksek getiri sunar ve 40 yıla kadar uzayabilen vadeleri vardır, ancak genellikle beş ila on yıl içinde çağrılır veya itfa edilirler.
Bu yüksek getirili varlıklara yönelik güçlü yatırımcı talebine yanıt olarak, beş şirket bu yıl şimdiden 4,6 milyar dolarlık sermaye benzeri borç ihraç etti ve altıncı bir şirket de Perşembe günü piyasaya girdi. Barclays’e göre bu ihraç oranı, 2023’ün tamamında ihraç edilen 8 milyar dolar ile son iki yıla kıyasla oldukça hızlı.
Ekim ayından bu yana hibrid tahvillere yatırım yapan fonlara net 1 milyar dolar giriş oldu. Hibrit tahvillerin şirketler için cazibesi, Moody’s’in derecelendirme metodolojisindeki bir değişiklikle daha da arttı.
Moody’s, 1 Şubat itibariyle hibrit borçlar için %50 öz sermaye kredisi vermeye başlayarak, şirketlerin bir ihraççının sermaye benzeri borcunun yarısını öz sermaye olarak saymasına izin verdi. Bu değişiklik Moody’s’i S&P ve Fitch gibi diğer derecelendirme kuruluşlarıyla aynı çizgiye getiriyor ve şirketlerin kredi notlarını olumsuz etkilemeden hibrit tahviller yoluyla sermaye artırmalarına olanak sağlıyor.
Bu yıl ihraççılar arasında NextEra Energy Capital, kısa vadeli ticari kâğıtları yeniden finanse etmek için sermaye benzeri küçük borcundan elde ettiği geliri kullandı. Çok çeşitli enerji varlıklarını yöneten Energy Transfer, finansmanı sermaye benzeri olmayan borçtan daha riskli olan imtiyazlı hisseleri yeniden finanse etmek için kullandı.
Ekim ayında 523 baz puana ulaşan kredi spreadlerinin yaklaşık 200 baz puan daralmasıyla kurumsal hibrid tahvil piyasası güçlü seyrediyor. Bu yıl sermaye benzeri tahvil ihraç eden şirketler %6 ile %8 arasında getiri teklif etmişlerdir ki bu da kıdemli tahvillerinin sadece 150-200 baz puan üzerindedir.
Informa Global Markets verilerine göre, güçlü talebin bir göstergesi olarak, Energy Transfer Ocak ayındaki arzını 5 milyar dolarlık sipariş aldıktan sonra 500 milyon dolardan 800 milyon dolara yükseltti.
Reuters bu makaleye katkıda bulunmuştur.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
